2020年汽车零部件行业_2021年汽车零部件行业的流动比率行业均值

1.区块链行业发展趋向是什么(区块链的行业趋势)

2.浅谈企业财务风险成因及防范措施中小企业财务风险成因及防范措施

3.智能汽车先行者——中科创达

4.冷柜行业龙头股

一、偿债能力

1、短期偿债能力：

短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力，短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。

流动比率 = 流动资产 / 流动负债?

速动比率= （流动资产－存货－待摊费用）/ 流动负债?

现金比率 = （现金+有价证券）/ 流动负债?

2、长期偿债能力：

长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。

负债比率= 负债总额 /资产总额

利息收入倍数=经营净利润/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用

二、营运能力

营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：

应收帐款周转率 =赊销收入净额/ 应收帐款平均余额?

存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额?

流动资产周转率=销售收入净额 /流动资产平均余额

固定资产周转率= 销售收入净额 / 固定资产平均净值

总资产周转率= 销售收入净额 / 总资产平均值?

三、盈利能力

盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，

毛利率=（销售收入－成本）/ 销售收入?

营业利润率 =营业利润 /销售收入=（净利润+所得税+利息费用）/ 销售收入?

净利润率= 净利润 /销售收入

总资产报酬率= 净利润 / 总资产平均值?

权益报酬率= 净利润 / 权益平均值?

每股利润=净利润/流通股总股份

扩展资料

财务状况分析内容，可分为以下四方面的指标：变现能力比率、资产管理比率、负债比率和盈利能力比率。

1、变现能力比率

变现能力比率是企业产生现金的能力，对企业的稳定性有很大影响，反映企业变现能力的指标主要有流动比率和速动比率，流动比率也可反映企业的短期偿债能力，其计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

2、资产管理比率

资产管理比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，主要指标有营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。

营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间，营业周期越短，说明资金周转速度快，其计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

存货周转率是评价和衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，其计算公式为：存货周转率=销售成本/平均存货

应收账款周转率反映应收账款的周转速度，若能及时收回应收账款，证明企业的短期偿债能力强，反映企业管理应收账款的效率，其计算公式为：应收账款周转率=销售收入/平均应收账款

流动资产周转率和总资产周转率反映了资产的周转速度，周转越快，资产利用就越充分，其计算公式分别为：流动资产周转率=销售收入/平均流动资产、总资产周转率=销售收入/平均资产总额

3、负债比率

负债比率指债务和资产、净资产的关系，反映出企业偿付到期长期债务的能力。主要指标及计算公式如下：

资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%

产权比率=(负债总额/股东权益)×100%

有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]×100%

已获利息倍数=税息前利润/利息费用

4、盈利能力比率

盈利能力比率指标通常使用的有销售净利率、销售毛利率。资产净利率和净值报酬率，通过对上述指标的分析，可对企业的盈利能力进行评估。各指标的计算公式如下： 销售净利率=（净利/销售收入）*100%

销售毛利率=[(销售收人一销售成本)/销售收入]×100%

资产净利率=(净利润/平均资产总额)×100%

净资产收益率=(净利润/平均净资产)×100%

百度百科——财务比率分析

百度百科——财务状况分析

区块链行业发展趋向是什么(区块链的行业趋势)

小微企业的的资产总额就是企业资产负债表上的资产总额。

根据《财政部 国家税务总局关于执行企业所得税优惠政策若干问题的通知》(财税〔2009〕69号)规定，实施条例第九十二条第(一)项和第(二)项所称从业人数，从业人数和资产总额指标，按企业全年月平均值确定，具体计算公式如下：

月平均值=(月初值+月末值)÷2

全年月平均值=全年各月平均值之和÷12

年度中间开业或者终止经营活动的，以其实际经营期作为一个纳税年度确定上述相关指标。”

扩展资料：

一、根据2017年6月6日发布的《关于扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》财税[2017]43号的规定，所称小型微利企业，是指从事国家非限制和禁止行业，并符合下列条件的企业：

（一）工业企业，年度应纳税所得额不超过50万元，从业人数不超过100人，资产总额不超过3000万元；

（二）其他企业，年度应纳税所得额不超过50万元，从业人数不超过80人，资产总额不超过1000万元。

二、根据2018年7月11日发布的《财政部 税务总局关于进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知》财税[2018]77号的规定，自2018年1月1日至2020年12月31日，将小型微利企业的年应纳税所得额上限由50万元提高至100万元，

对年应纳税所得额低于100万元（含100万元）的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。

前款所称小型微利企业，是指从事国家非限制和禁止行业，并符合下列条件的企业：

（一）工业企业，年度应纳税所得额不超过100万元，从业人数不超过100人，资产总额不超过3000万元；

（二）其他企业，年度应纳税所得额不超过100万元，从业人数不超过80人，资产总额不超过1000万元。

百度百科-小型微利企业

浅谈企业财务风险成因及防范措施中小企业财务风险成因及防范措施

区块链的发展趋势是什么?

在2021年，我国区块链顶层设计将进一步完善，各行业应用标准逐步，建立，发展方向从技术引领步入市场渗透；区块链融合应用在金融、供应链、政务等多个领域开始落地，产业规模将呈现高速增长。

其二，区块链的出现降低了信任门槛和变现成本，让之前无法实现的一些金融和贸易场景得以实现，这样就可以衍生出一些新的金融形态，给金融创新提供了更大空间。

趋势六：区块链的跨链需求增多，互联互通的重要性凸显随着区块链应用深化，支付结算、物流追溯、医疗病历、身份验证等领域的企业或行业，都将建立各自区块链系统。

对下半年区块链发展趋势展望，赛迪区块链研究院院长刘权认为，在新基建背景下，区块链基础设施建设将不断加快，与工业互联网等新技术融合趋势渐显，有望推动数据要素流通，赋能数字经济，与实体经济融合更加深入。

区块链技术是中国新一代信息技术自主创新突破的重点方向，蕴含着巨大的创新空间，在芯片、大数据、云计算等领域，创新活动日趋活跃，创新要素不断积聚。

区块链发展至0，应用探索是现阶段目标根据IDC定义，区块链是指记录信息和数据的分布式账本。

区块链现状与未来发展趋势

1、未来，中国区块链行业有望依托聚集效应加速发展。区块链金融领域应用最为广泛我国区块链产业应用主要分布在金融，供应链，溯源和硬件，占比近65%。

2、“区块链+”业务已经成为互联网骨干企业进军区块链行业的发展重点，在金融业务之外，积极部署互联网、溯源、供应链&物流、数字资产、政务及公共服务、知识产权、法律、医疗等多领域的应用。

3、未来，随着区块链技术进一步发展，尤其是在性能、规模、安全性上得到提升，其应用场景也将日渐广泛。1）区块链行业生命周期。

4、区块链技术不仅会改变技术、重塑产业，还会动摇人类社会现有的秩序、传统规则和价值体系。随着区块链技术的逐渐成熟，可以预见区块链将呈现以下发展趋势。零知识证明区块链本质上是非常透明的。

5、作为新兴的信息技术，区块链在2021年继续深入发展，在监管政策和应用上均有所延续和突破，与之相关的NFT、元宇宙以及央行数字货币等层面迎来爆发。在数字经济时代下，把握区块链的发展及发展趋势尤为重要。

6、从年份来看，2016-2020年，在区块链相关项目上的招标数一直呈指数型增长，一方面得益于区块链技术的应用价值日益凸显，另一方面也体现出对于区块链的需求和重视程度都有所增加。

区块链的发展趋势是什么,和数链技术怎么样?

区块链技术是中国新一代信息技术自主创新突破的重点方向，蕴含着巨大的创新空间，在芯片、大数据、云计算等领域，创新活动日趋活跃，创新要素不断积聚。

从年份来看，2016-2020年，在区块链相关项目上的招标数一直呈指数型增长，一方面得益于区块链技术的应用价值日益凸显，另一方面也体现出对于区块链的需求和重视程度都有所增加。

狭义来讲，区块链是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，并以密码学方式保证的不可篡改和不可伪造的分布式账本。

趋势一：区块链行业应用加速推进，从数字货币向非金融领域渗透扩散区块链技术作为一种通用性术，从数字货币加速渗透至其他领域，和各行各业创新融合。我们认为，未来区块链的应用将由两个阵营推动。

区块链因其去中心化、难篡改的特性，成为一个由技术驱动且深刻影响经济、金融、社会、组织形态及治理的综合课题。

项目未来收益及偿债能力数据分析

1、通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债i务与短期债i务的能力。

2、偿债能力分析主要分为分析短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。它主要考察企业公司的资产在面临短期债务或是长期债务时能否支付现金进行偿还。企业有无能力偿还债务代表着企业财务状况的好与坏。

3、偿债能力分析需要流动比率、速动比率、现金比率、资本周转率、清算价值比率和利息支付倍数等数据。下面就来详细说一下流动比率和速动比率。流动比率：流动比率=流动资产÷流动负债。

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相关概念与理论基础

(一)相关概念界定

(1)负债经营的概念:是指企业的留存收益和股东投入不能满足其正常经营活动所需要的资金,从而需要向银行借款或者发行债券来满足资金需求的经营方式。西方财务理论认为负债经营仅仅指一年期以上的长期借款,这并不完全,负债经营不仅包括长期借款也包括短期借款。

(2)财务杠杆的效应:是指企业在负债经营时,会产生固定的财务利息支出从而形成财务杠杆,财务杠杆效应是指某一财务变量以较小的幅度变动,另一财务变量会以较大幅度变动的现象。如果负债经营能使企业每股收益增加,便称为正杠杆;如果使每股收益降低,即为负杠杆。

(3)风险控制理论:风险控制是企业在进行经营活动前通过识别风险和检测风险的行为,依据识别到的可能会引发财务风险问题制定相应的风险防范措施,目的是最大程度的降低经营管理的成本和降低财务风险发生的概率。

(二)资本结构理论下企业负债额度的确定

债务经营极限是企业利用债务管理实现企业价值最大化的最高水平。根据上述资本结构理论,一旦企业的资本结构确定了,企业的经营负债限额也就确定了。

债务经营程度的衡量应反映企业债务经营的综合资金成本水平,债务经营的杠杆效应本质上是债务利息可以在所得税税前扣除,从而使得企业税负降低,收益提高。一般来说,财务杠杆系数越大,每股收益随息税前利润的变动的幅度就越大,较大的财务杠杆可以给企业带来更大的收益,但是企业的财务风险也随之增加。因此企业在进行融资决策时,不仅要避免财务风险,还要合理利用财务杠杆,争取使企业利润最大化。如下图1所示。

图1财务风险、财务杠杆与负债综合成本关系示意图

从上图可以看出,企业的最优债务限额既不是零,也不是100%。企业需要一定的负债规模,但超过了最优的负债规模,企业的价值就会变小。通常来说企业资产负债率最好保持在50%左右,否则就意味着企业借入的资金超过了自有资金,危及实际债权人的权益。因此,很多人把50%作为企业是否过度负债的"标准线"。如何在追求企业价值最大化的同时保证企业的运行安全,西方国家通常用最低加权平均资本成本法来确定:

式中,R0为总资金成本,RI和R2分别为借入资金和自有资金成本率。X1和X2分别是总借贷资本和总拥有资本。用数学方法,我们可以求出X1与X2的比值。但是学者认为企业债务经营限额的确定应根据企业目标的不同层次来确定。

一旦企业的负债总额大于资产总额,在还款前又没有新的资金流入,企业就会陷入资不抵债的财务危机,不能按期偿还债务会使企业陷入信用风险,从而导致信誉受损,后期融资难度更大,企业现金流断裂,不得已需要借入高息,偿付高额利息来满足企业的资金需求。由此可见,由于企业的过度负债,使得企业背负巨额的利息成本,增加了企业的信用风险,导致企业陷入绝境。

(三)资本结构优化的策略

合理的资本结构能够提高企业财务的稳定性和盈利能力,降低财务风险,增强企业的竞争力,因此优化资本结构对企业的发展至关重要。如何优化企业的资本结构,一般包含以下几点(1)债转股。在不改变现有资产规模的前提下,优化资本结构。当企业的负债规模过大时,可以通过上市融资的手段,将部分债权转化为股权从而降低企业的负债率,提高企业的资本实力和抗风险能力。(2)增量优化。企业应当合理利用内源性资金从而达到优化资本结构的目的,因为利用内源性资金不仅可以避免发行债券的利息成本,发行股票的股利成本,还可以减少债权人股权人与经营者之间的矛盾。

Y公司的财务状况及财务风险分析

(一)Y快递公司的基本情况

Y快递公司作为国内第一大快递物流综合服务商,产品和服务覆盖快递物流、科技、航空、金融、商贸等物流板块。其用重资产运营的直营模式,物流运输体系运输完善,科技赋能产业链和运营模式优化结合,致力于为客户提供优质、高端物流服务。1993年Y快递公司成立于广东顺德,在创建初期,主要在珠三角地区发展业务,建立物流网络;19年开始将网络延伸至全国,进入快速发展时期;2002年将总部设立于深圳,并由加盟制改为直营制,树立了中高端的产品定位;2014年以综合物流提供商为转型目标,积极开拓同城,冷链,国际快递,供应链等新业务;2017年在深交所登录A股市场,成功上市。

Y快递公司一方面注重数字化、智能化,科技赋能产品创新,巩固核心竞争力;另一方面公司重视新业务的开展,拓展多元化产品线,扩大海内外市场份额。截至2021年底,快递业务量超过千亿件,快递业务收入超过万亿元。Y快递营业收入达到232.5亿元,同比增长25.6%,连续两年行业第一;Y快递冷运营业收入同比增长20.1%,蝉联冷链物流榜首;Y快递同城营收增幅59.1%,是国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台。

(二)Y快递公司财务维度分析

本文选取Y快递公司2018年,2019年,2020年,2021年这四个年度的财务数据,分别从偿债能力,营运能力,盈利能力,成长能力对Y快递公司进行分析。

偿债能力分析

流动比率和速动比率反映了企业的短期偿债能力,流动比率指企业流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业短期债务到期时是否有充足的资金偿还的能力。通常该比率越高说明企业偿债能力越强,反之则越弱。

表1 Y快递公司18-21年偿债能力各指标

从表1可以看出Y快递公司流动比率在18-21年基本变化不大,只有19年增加了0.03,一直在1.2-1.4之间,但是一般来说企业的流动比率保持在2左右比较合适,如果低于2说明企业的短期偿债能力和流动性比较差。

流动资产包括存货,但是快递行业的存货数量较少,所以用速动比率去分析Y快递公司的偿债能力更为合理。速动比率是指速动资产对流动负债的比率,是用来衡量企业速动资产在负债到期前可以变现偿还的能力。Y快递公司的速动比率由表1可以看出呈现逐年增长的态势,从2018-2021年上涨了0.25,但是因为物流行业的特殊性,存货占比很少,所以以国际标准1来衡量物流行业的速动比率显然不合理,应该横向对比同行的速动比率,随着2016年快递行业纷纷上市,行业资产负债率维持在了很低的水平,平均速动比率也在逐渐提高,基本维持在2.0左右。Y快递公司即使21年产权比率增长至1●22也未能达到行业的平均水平,由此看来Y快递公司的短期偿债能力堪忧。

资产负债率和产权比率反映了企业的长期偿债能力,短期偿债能力的分析是企业解决短期债务风险的能力,长期偿债能力则是企业对未来偿债能力的预期。资产负债率是指企业负债总额对资产总额的比率,用以衡量企业的财务杠杆水平高低,一般来说企业的负债率保持在50%左右较为合适。

图2 Y快递公司与行业平均水平资产负债率变化趋势对比图

通过对Y快递公司的18-21年的资产负债率进行分析,从表1可以看出Y快递公司的资产负债率一直在48%-54%之间来回波动,属于适中状态。从图2中与行业平均水平的资产负债率变化趋势对比中也可以看出,Y快递公司的负债率是高于行业平均水平的,这也与Y快递公司直营的模式和多元化经营有关,公司的成长发展对资金的需求量巨大,使得其资产负债率高于行业平均水平。

产权比率是指负债总额相对于权益总额的倍数,反映了债权人投入的资本受股东权益的保障程度,一般来说产权比率越高是说明企业的负债水平越高,财务风险越大。

图3 Y快递公司产权比率变化趋势图

分析Y快递公司18年到21年的产权比率,结合图3可以看出,虽然18年随着上市融资后带来大量股权资金,产权比率有所下降。但是后期为了促成其"天网+地网+信息网"布局,需要占用大量资金,Y快递企业不得不大量举债使得其产权比率又开始升高,一般来说企业的产权比率控制在1比较合适,而Y企业的产权比率在19年和21年均超过了行业标准1,高报酬的同时也带来了高风险。

综上所述,Y快递公司近些年一直用高投资高举债的经营战略,高杠杆带来了高收益,但是也承担较高的财务风险,不管是长期偿债能力还是短期偿债能力都一般,应该积极调整企业的资本结构,减少负债数额,降低企业风险。

营运能力分析

应收账款周转率是指一定时期内销售净收入与应收账款平均余额的比值,该比率越高说明企业资金收回越及时。从表2可以看出Y快递公司的应收账款周转率由18年的13.82%下降至21年的8.76%,下降幅度超35%,并且有进一步下降的趋势,说明Y快递公司在应收账款的管理方面需要进一步提高,偏低的应收账款周转率占用着企业大量的资金,影响企业的发展。

表2 Y快递公司18-21年营运能力各指标

应收账款周转率从资金的回收效率对企业的营运能力产生影响,而总资产周转率则将企业的销售水平与投资规模相联系,计算企业的营业收入和总资产的比值,来衡量企业全部资产的经营质量和利用效率。由表2可以看出Y快递公司的总资产周转率在18年-20年基本保持平稳向上的趋势,而21年出现大幅下降。结合图4可以看出,Y快递公司在18,19年只是略低于行业平均水平,20年总资产周转率甚至反超了行业平均,但21年行业平均总资产周转率大幅上涨的同时,Y快递公司却急速下跌。

图4 Y快递公司与行业平均水平总资产周转率变化趋势对比图

该现象是由于Y企业的营收增长速度低于总资产增长速度所致,如表2所示21年平均营业收入增长率低于平均总资产增长率54.7%,主要是因为Y快递公司在21年进行了多项投资和扩张,如增加了物流仓储设施,推进智能化物流建设,加大了对海外市场的拓展等,这些都使得公司的资产规模得到了快速扩大。虽然营业收入也随着市场行情快速增长,但是增幅远低于资产总量的增幅,可见Y快递公司的资产利用率较低。

从营运能力分析的相关数据来看,应收账款周转率是呈不断下降的趋势,总资产周转率也在平稳中下跌,应收账款和总资产周转率低下,资金收回和利用效率偏低,则会造成企业资金周转困难,增加企业无力偿还债务的经营风险。由此可见,Y快递公司在应收账款和总资产管理方面仍然需要加强。

盈利能力分析

销售毛利率是指销售毛利与销售收入的比率,通过计算该比率,企业可以了解到每一销售单位中,企业能够获得的利润。该比率是衡量企业投资价值的重要指标。

表3 Y快递公司18-21年盈利能力各指标

从表3可以看出Y快递公司18年-20年的毛利率较为均衡,基本保持在17左右,但在21年业务量和营收双增的情况下,毛利率却跌至12.24。原因主要是以下两个方面:(1)Y快递公司加大对场地、设备、运力等物流服务体系建设投资,投资回报期较长(2)快递业务量增速放缓,同质化竞争下价格战愈演愈烈,而Y快递公司定价较低的经济快递产品增速快,拉低利润率;

总资产利润率是指公司的净利润与总资产均值的比率,是用来衡量企业利用全部资产创造利润的的能力,一般来说该比率越高,说明企业资产创造利润的能力越强。从表3可以看出Y快递公司21年以前总资产净利率一直保持在7%左右,2021年,国家层面整合成立了中国物流集团有限公司,头部快递公司响应国内物流市场规模扩大、资本市场趋向整合的发展前景,通过对外控制性投资方式完成扩张战略。Y快递公司因受鄂州花湖机场完工以及收购活动影响,资产规模增大,资产报酬率降至2.66%。

净资产利润率是指税后净利润与净资产的比值,该比值越高,说明企业对净资产的利用率就越高,创造利润的能力就越强。从表3可以看出,净资产利润率和毛利率以及总资产利润率的变动趋势都是一致的,21年前较为平稳,21年急速下跌。说明Y快递公司运用自有资金的效率逐渐减弱,盈利能力变差。

图5 Y快递公司净资产收益率变化趋势图

盈利能力的持续下降,不仅会使企业难以获得较多的利润,不利于企业的发展和扩大;另一方面,会给企业带来信用方面的损害,融资渠道就会变得狭窄。企业利润变少,也增加了其无力偿还债务的风险。

发展能力分析

由表4可以看出,Y快递公司的总资产一直增长且增长幅度比较大,尤其2021年是2020年增长速度的4倍,与Y快递公司的扩张战略有关。与营业收入稳中有升的趋势不同,净利润增长率甚至在18和21年出现了负增长,21年相较于20年下降了41.73%,主要是因为Y快递公司率先在科技赋能供应链板块发力,营业成本增长;持续优化业务布局,在冷链、航空和国际物流等新业务板块的营运资金投入大,投资回收期长;快运、时效板块的竞争加剧,单票价格下滑,导致净利润下滑严重。尽管营业收入增长率在2018-2021年连年增长,但是利润率却持续走低,说明企业在扩张的同时,并未控制好企业的成本,从而使得企业的盈利能力逐步减弱,出现财务危机。投资者更加关注企业的发展潜力,发展状况的不稳定不利于企业进行融资,在一定程度上阻碍了企业的负债经营。

表4 Y快递公司18-21年发展能力各指标

(三)Y快递公司经营风险的成因分析

1.未能有效识别风险

随着电商行业的快速发展,快递行业的体量越来越大,竞争也愈演愈烈,所处的经济环境也更加的复杂。首先,前文已经分析得出,Y快递公司的偿债能力薄弱,并且高于行业平均水平,而且其资金投入比较大,自身盈利能力在不断减弱,规模扩张的同时盈利却在走下坡路,企业的经营风险极高;其次,Y快递公司为了抢占电商快递,由中高端市场向低端市场发展,竞争战线拉长,风险就会变大。在以上种种问题上,Y快递公司仍旧大额举债,大力发展各个领域,不考虑自身的经营风险,当任何一个板块遇到危机时,就会危及整个系统,个体风险就有可能演变成整个系统的整体风险。

2.缺乏风险预警机制

由于快递行业的特殊性,遍布全国各地的分公司,站点使得总公司无法及时有效地获取分公司的经营信息,进而未能识别和应对风险。Y快递公司直营模式相对于其他加盟制的快递公司来说,风险更加大,加盟制网点盈亏自负,即使一个加盟商出现问题,仍可在区域内找到新的加盟商。而Y快递公司用的直营模式,是由总公司统一管理,逐级下达指令,所有的经营风险都由总公司来承担。虽然每个分公司自身也进行了风险控制和风险应对,以保证自身经营的有序性,但是每个分公司所处的环境和面临的风险是存在差异的,Y快递公司对于各分公司的风险预警仅限于汇总其财务数据,忽视了各网点出现的经营风险,并且总分公司之间缺乏有效的沟通,财务风险预警体系未能在企业内得到贯彻执行。

3.长短期债务结构不合理

我们一般去分析企业的长短期债务结构的目的是为了考察企业在融资时是偏向短期负债还是长期负债,长期负债一般包括长期借款,一般来说,长期借款的申请条件比较严格,且申请手续繁杂,利率偏高;相对而言,短期负债有着用资成本较低,手续简单,放款速度更快等优点。企业可以将借到的资金快速投入到生产经营中,更加灵活方便,深受企业欢迎。通过分析Y快递公司18年-21年流动负债比率,可以看出Y快递公司的短期负债占比基本超70%,大大增加了短期负债到期时未能及时偿还的财务风险。短期负债占比高就导致了企业财务风险偏大,长期负债相对而言更加稳定,不需要及时偿还。Y快递公司负债结构不合理,直接影响企业的长远发展,应当适当提高长期负债的比例。

4.市场竞争激烈

Y快递公司一直取高价高质的策略,使得其获得良好的品牌口碑的同时,提高了运营成本,高投入低产出导致了Y快递公司的盈利能力比较低。在电商快递平稳发展的大环境下,电商快递市场竞争激烈,同质化问题明显,低价抢占市场策略成了各快递公司的常用手段。Y快递公司在近些年也积极下沉电商快递市场,但由于Y快递公司的运营成本和各方面投入较高,无法实施低价策略,缺乏市场优势,获利空间被严重压缩。

四、Y公司财务风险应对建议

(一)完善资本结构,提高资产周转率

为了使营运能力成为Y快递公司的竞争优势,针对应收账款形成到结束的每个环节加强管理,建立赊销联合审批制度,减少坏账的发生。由于快递行业的特殊性,客户合作时大多取月结方式结算,所以,快递行业应收账款的占比也就比较多,应当完善客户信用档案,根据赊销情况对客户信用情况及时更新。如果应收账款管理不力,就会使坏账增加,从而降低资金的流动性,进一步影响盈利能力,减少利润,影响整个企业的正常运转。对于资金使用可以做到统一安排闲置资金,提高利用率,使配置达到最优。与此同时适当增加在金融市场的投资,调整和优化公司的资本结构。

(二)拓宽融资渠道,降低财务杠杆

为获得银行,物流企业不断提高自己的信用度,建立良好的企业声誉。同时,作为上市的物流公司,发行股票、债券等都可以作为企业的筹资渠道,近年,金融租赁越来越受欢迎,对于内部有剩余的物流的物流企业,例如仓库、车辆、机械设备等等,可以用对外租赁的方式获得资金。前文分析得出Y快递公司的资产负债率远高于行业平均水平,拥有较低的偿债能力。其可以通过债转股的方式来降低资产负债率,将与债权人的债权债务关系转化为股东投资入股的股权产权关系。向银行借款需要按期还本付息,还款压力比较大,而发行股票没有固定的还款期,有利润则分红,无利润则不需要,所以提高股权比例能够缓解企业的用资压力,降低资产负债率。

(三)改善经营质量,提升核心竞争

一是战略层面:关注宏观经济变化和行业监管政策,做好战略部署;精细化管理优质,避免重复建设,提高核心投入产出比,释放规模效益。二是经营层面:适时调整经营策略,实施细分领域产品差异化和多元化布局;稳步推进下沉市场战略,提效率、降成本,提升市场份额;科学规划增加在东中西部的网点数量,推动网点雾化,加强末端服务壁垒。三是可持续竞争方面:科技赋能产业链和运营模式优化相结合,打造物流数字化核心竞争力,支持可持续发展。四是利润质量方面:优化产品结构,追求经营平衡与创造健康稳定核心利润空间。尤其时效业务等明星产品要保证合理增速,降本增效,发挥差异化产品定位的优势,格外注重期间费用的控制与管理。

(四)增强风险防控意识,健全风险应对机制

首先,Y快递公司要注重提升企业员工的风险意识,通过对风险防控知识的学习更好地帮助其树立风险意识,不断提升其风险防范能力,促进整体的风险预警能力和风险处置能力的提升。其次,通过建立完善的风险预警程序,帮助Y快递公司可以合理把控经营决策的制定。安排专人专职,确保风险预警的职责落实,做到风险信息的及时、准确和有效;在风险处置过程中,管理层在通过决策前全面地了解与分析信息,明确企业所处的大环境;决策时与财务部门、市场部门等进行交流探讨,各部门联动制订出合理的规划方案;方案执行时进行监督,以根据情况和要求适时做出调整。最后,Y快递公司也应合理用控制型和财务型风险管理办法完善风险预警与应对机制,注重全面且有效的风险信息的获取与传递。风险管理制度覆盖业务、管理与财务三大业务循环,贯穿筹资、投资、经营和分配四大活动,进而保障企业不断向前健康发展.

五、结论

本文从Y公司为案例研究对象,重点针对Y快递公司的高经营杠杆和财务风险,分析Y快递公司资产负债率居高不下的原因,并通过偿债能力,营运能力,盈利能力,偿债能力四个财务指标的计算,综合评价Y快递公司财务风险的大小,得出以下结论:

第一,Y快递公司一直用直营的业务模式和仓储物流一体化的发展战略,资金缺口比较大,需要大量融资来维持其高速发展的战略目标。就现有阶段,Y快递公司的息税前利润率高于债务的资本成本率,财务杠杆发挥着正效应,但是长期以来依赖负债经营,使得其业绩压力比较大,经营风险也比较高。

第二,Y快递公司财务风险偏大,主要表现为偿债能力明显低于行业平均水平,总资产利用效率有待提升,应收账款周转率逐年下降,企业资金周转困难。竞争剧烈,营运成本增加,导致毛利率,净资产收益率持续下跌,电商模块受其他快递公司的排挤导致发展受阻,成长能力堪忧。

第三,针对Y快递的财务风险,提出相关的建议。在资本结构上,从去杠杆的角度出发提出债转股的方式来降低负债比例,降低财务风险。从资金利用效率的角度出发提出赊销联合审批制度,减少坏账的发生,从而提高应收账款周转率。从经营角度出发提出适时调整经营策略,实施细分领域产品差异化和多元化布局,提高市场竞争率。在风险管控和防范上,提出提升员工的风险意识,建立完善的风险预警程序,有效管理企业风险。

冷柜行业龙头股

一、基本面情况分析

1. 公司基本情况

中科创达软件，主营业务是以智能操作系统技术为核心，聚焦人工智能关键技术，智能软件,智能网联 汽车 ,智能物联网等领域的产品化与技术创新。公司提供的主要产品和服务主要包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及软硬件一体化解决方案。

目前，公司拥有超过1000项自主研发的技术专利及软件著作权，在全球约3800名员工，其中研发人员占比接近90%。

在智能手机时代，公司抓住了为手机厂商提供Android系统二次开发的机会，并绑定了高通等芯片公司获得了较好的客户基础，积累了智能OS底层大量技术。

除了在智能 汽车 方向，公司在智能摄像机，智能家居等领域布局也将保持持续景气。

智能 汽车 进入高速发展期，公司已经做了前瞻性布局，先后收购了芬兰的Rightware和保加利亚的MM solutions。Rightware具有奥迪智能仪表盘等标杆项目，公司以此顺利进入智能驾驶舱行业，MM solutions则是计算视觉 科技 企业，使得公司快速切入ADAS领域。

汽车 业务收入在公司业务收入中的占比逐年提升，由2016年的5.45%提升至2020年的29.31%。复合年均增长率高达102%。

2. 核心产品分析

公司致力于打造智能物联网产业全生态链，主营业务包括智能网联 汽车 、智能手机、智能物联网。

公司成立之初，以操作系统定制化开发为主，主要从事面向移动智能终端的Linux系统产品的开发及相关技术服务，随后由Linux系统拓展到Android系统，并开始与移动芯片厂商高通公司、Flextronics进行合作。

上市之后，仅从智能手机端向智能车联网端延伸，同时进一步从单一智能终端向多场景智能终端迈进，发展机器人、无人机、AR/VR、智能相机为代表的智能物联网业务。

2019年，公司重点布局智能网联 汽车 ，在 汽车 领域已经为40多家主机厂提供服务。同时，公司积极布局了物联网平台，扫地机器人、无人机等下游应用的持续爆发。

3. 市场前景

智能 汽车 是人工智能重要的落地场景，也是持续高景气的赛道。公司 汽车 业务快速增长，2015-2019 年复合增速达104.8%，收入占比也持续提升；2020 年，公司与各大车厂合作进一步深化，同时智能座舱持续迭代并推出 4.5 版本，与滴滴合 作研发智能安全驾驶产品，产品持续迭代更新。未来，随着智能座舱在中低端车型的渗透率不断提升，公司业务有望持续增长。

2016年公司推出“核心板+操作系统+核心算法”一体化的SoM（System on Mudule产品，聚焦机器人、智能相机、VR/AR和无人机四大场景，2015-2019年收入复合增速达 93.5%。随着5G基础设施逐渐完善，物联网下游应用场景快速发展，公司布局完善且具备较强竞争力，未来高速增长可期。

2017年公司发布首款智能驾舱解决方案，随后公司产品持续迭代，目前已推出智能驾舱4.5 版本。2020 年，各大车企纷纷加码智能 汽车 ，智能 汽车 产业蓄势待发，公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂的合作深度和广度均有提升。2020年3月，公司 月广汽合作成立联合创新中心；2020 年6月，公司与滴滴合作发布DMS、ADAS智能安全驾驶方案。

通过公司的推进布局可以看出，公司目前已经深度布局5G下游应用场景，在5G应用推进过程中，中科创达的各项业务均能持续受益。

4. 同行业对析

中科创达是全球领先的智能操作系统技术和产品提供商，业务覆盖智能手机、智能 汽车 和物联网三大赛道。可比公司德赛西威是国内 汽车 电子领域龙头。但两者业务重合较少，中科创达主要是 汽车 智能化软件业务为主，而德赛西威是智能座舱硬件业务。

目前在智能操作系统技术和产品方面，竞争对手主要为诚迈 科技 、播思通讯、瞬联软件、叠拓、 FUJISOFT、Sasken、BSQUARE、Sky等，但中科创达已经形成绝对领先，技术创新能力强，客户群体稳定，与全球知名厂商保持稳定合作关系。中科创达有望在 汽车 智能化的路线胜出。

5. 股东情况分析

截止2021年底，公司十大流动股东显示，社保一一零组合和社保四零六组合维持不变，外资加仓，易方达减仓退出十大流动股东，整体变化不大。

目前有135家机构持股中科创达，机构持仓占比较高。

6. 资本运作

从2015 年开始，中科创达逐步发展智能车载业务，连续三年，基本保持每年1-2家收购的节奏，2016 年收购国内的爱普新思和慧驰 科技 ，获取了慧驰 科技 在 汽车 前装市场信息 系统雄厚的技术积累和研发实力，以及爱普新思广泛的市场份额同时增强车载IVI技术能力。

2017 年收购芬兰的Rightware；Rightware总部位于芬兰，是全球领先的 汽车 用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商，

2018 年收购保加利亚的公司MM Solution AD。MM solutions AD是一家领先的移动和工业图形图像技术企业，拥有 16 年的图形影像系统与架构深入经验。该收购提高了公司的图像视觉研发能力、整体解决方案和产品研发能力，公司在全球嵌入式视觉以及人工智能领域的市场竞争地位得到提升，助力了智能网联 汽车 、智能视觉、智能物联网业务的发展。

7. 管理层分析

董事长赵鸿飞，技术出身，同时具有多年项目并购经营，1998年至2006年，任恩益禧-中科院软件研究所有限公司工程师、项目经理；2006年至2008年，任北京北大青鸟商用信息系统有限公司海外事业部副总经理。

目前公司在全球约3800名员工，其中研发人员占比接近90%。

公司在2020年8月14日发布了2020年限制性股票激励，激励人员包括副董事长邹鹏程、董事王焕欣及212名中层管理人员，激励范围比较广泛。此次激励业绩考核的时间范围长达四年，2020年、2021年、2022年、2023年的净利润增长率分别不低于70%，80%，90%，100%，以此股权激励有利于团队稳定，留住核心人才。

二、财务分析

1. 收益分析

公司近三年营收稳定增长，增速不断提高，扣非净利润增速远高于营收增速，收益效益较好。在2020年全球疫情的情况下，公司依旧保持高增速。

2. 现金流量

公司上市以来现金流整体稳定，2020年现金流大幅增长，主要为定增的现金收入，2020年定增总额17亿元，增发价82.36元。

3. 偿债能力

上市之后公司流动比率和速动比率一直保持在1-2之间，表明公司短期偿债能力较强，且资金利用率较高。2020年流动比率大幅增长的原因是定增资金入账，短期流动资产大幅增加所致。去除这部分资产后，公司流动比率依旧维持在较好水平。

4. 盈利能力分析

上市以来，公司毛利率、利润率和净利率均逐年提高，公司盈利能力较强。

5. 历史 分红情况

中科创达分红额度不高，股息率偏低。主要原因是中科创达目前属于高速增长的成长型企业，资金利用率较高，分红低是正常现象。

6. 研发投入

公司上市以来研发投入逐年提高，近三年研发占营收比例高于18%。

7. 三费情况

公司上市以来三费稳定，并未出现大幅变动的情况。

8. 财务防暴雷分析

3-5年营业收入、净利润——经营活动现金流量净额、应收账款周转率之间整体趋同，未发现异常波动。

3-5年未出现黑天鹅情况，投资者互动效率较高。

近一年深度研报数量10篇。

3-5年毛利率稳定，对比同行业公司没有明显的偏差。

近3年货币资金稳定，公司负债率低，没有出现负债大幅变化的情况，货币资金和短期负债没有出现同向上升情况。

商誉4.29亿。

负债分析：诉讼0,担保0亿元。

现金流和利润增速匹配，现金流稳定，应收账款稳定。

未出现频繁更换审计所的情况。

三、估值分析

公司由于基本面较好，业绩增速快，上市以来一直获得不错的估值，近期业绩公布，同时股价跟随指数回踩，PE-TTM已经回落至近三年估值中位数附近。

结合公司业绩来看，当前中科创达PEG为0.93，低于1，近三年PEG一直处于1左右，估值合理。

根据净现金流折现模型估值，中科创达折算PE为73.5，低于当前PE-TTM，但考虑到中科创达的属于高增长成长股，折现后估值较低属于正常现象。

全球 汽车 智能座舱企业对比来看，中科创达市值全球最高，虽然估值水平略高，但考虑到中科创达业绩高增速，且短期PE-TTM已经回落，未来伴随着持续高增长，估值进一步回落的概率较低，短期股价合理。

技术面来看，中科创达近期的大幅下跌和市场抱团股杀跌有关，但中科创达本身属于高成长高景气度的优质赛道个股，是真成长股。近期跟随市场下跌股价有望回落至估值中位数下方，属于成长股的错杀。

中科创达中长期看好，短期强支撑位为96-103区间，此区间内估值偏低，且支撑较强，短期回落将形成极佳的操作机会。

上市前溢价收购给星冷链带来2亿元商誉，使得公司业绩稳定性被隐藏。

随着国民收入和生活质量的不断提高，人们对食品药品安全的意识逐渐增强。作为冷链产业的核心组成部分和保障食品药品安全的关键环节，冷链设备将继续保持快速增长态势。

近日，冷链设备生产企业浙江星星冷链集成股份有限公司(以下简称星星冷链)IPO材料正式受理。本次，星冷链公开发行不超过1.613亿股新股，占已发行股份总数的比例不低于10%，不超过25%。拟募集资金13.92亿元，拟用于浙江之星冷链集成有限公司台州新生产基地建设项目、智能化改造扩能项目及补充流动资金项目。

招股书显示，星冷链主要为客户提供商用、商用厨房、家用、医用等制冷设备及产品，同时也是冷库工程建设服务及配套设备的提供商。根据2019年、2020年、2021年全国商用冰箱、商用冷柜市场主要品牌线上零售份额数据，星冷链市场份额分别为16.60%、26.30%、26.50%，连续三年位居行业第一。

从历史发展来看，明星冷链是由叶贤宇、明星便捷宝、明星电子共同出资设立的股份有限公司。经过多轮增资和股权转让，目前，星冷链的控股股东为广东星投资控股有限公司(以下简称星控股)，直接控制星冷链32.34%的股份。明星控股的实际控制人为叶贤斌、齐立军。因此，认定星冷链的实际控制人为叶贤斌和齐立军，他们直接和间接控制星冷链50.34%的表决权。

毛利率下降

虽然其营收增长相对稳健，但净利润不增反减。报告期内，公司净利润分别为3.41亿元、1.72亿元和1.74亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2.90亿元、1.03亿元和1.45亿元。2020年、2021年净利润和归母净利润比2019年缩水近一半，利润下滑。

与此同时，公司的毛利率指标也是一路下滑。报告期内，星冷链主营业务毛利率分别为26.49%、17.29%、16.53%。新收入标准实施后，2020年和2021年主营业务毛利率分别为22.50%和21.20%，主营业务毛利率整体仍呈下降趋势。其中，作为营收“把柄”的商用制冷设备的毛利率从2019年的29.80%降至2021年的22.34%。同期同行业可比公司毛利率分别达到30.55%、27.46%、24.22%，星冷链连续三年低于同行业可比公司。

整体来看，面对供应商和客户，星冷链的议价能力较弱。如果未来市场竞争进一步加剧，原材料价格和人工成本继续上升，其主营业务毛利率有进一步下降的风险。

报告期内星冷链及同行业可比公司毛利率变动情况

海外应收账款很难收回。

如果星冷链未能加强海外应收账款的管理水平，或者下游客户经营困难等。将导致公司应收款项延迟甚至无法收回，产生信用减值损失，对公司经营业绩产生不利影响。

另一方面，星冷链主要为海外客户提供ODM业务，自有品牌模式的收入占比很少。在ODM模式下，星冷链根据客户的委托需求进行产品研发和设计，并在客户选择下单后生产产品，产品上贴有客户定制的标签

招股书显示，报告期内，星冷链资产负债率分别为73.68%、79.54%、76.76%，资产负债率水平较高，远超同期同行业平均水平。对此，星冷链表示，公司业务规模扩大带来的资金需求主要靠银行满足，导致公司资产负债率处于高位。

而且，报告期内，星冷链的流量别为0.81倍、0.81倍、0.77倍，速动别为0.58倍、0.59倍、0.53倍。流动比率和速动比率处于较低水平，报告期内逐年下降，远低于同行业平均水平。

截至2021年12月31日，星冷链目前短期借款总额9.03亿元，还款期限在一年以内的达到.46%，长期借款达到2.92亿元，但其净资产仅为13.49亿元。这综合反映了星冷链偿付能力和资金实力的薄弱。未来，如果星冷链不能有效拓展融资渠道，流动负债增速快于流动资产增速，将面临较大的债务短期风险。

同时，广东星由星冷链溢价收购也确认了高达2.06亿元的商誉。如果广东之星业绩不及预期，后续商誉减值风险将对之星冷链业绩产生不利影响。

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